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青松建化:1季度亏损,关注需求启动情况

发布时间:2012-04-28    研究机构:中银国际证券

支撑评级的要点

1季度毛利率20.3%,较上年同期降低2.5个百分点;净利润率-5.7%,较上年同期降低9.1个百分点,期间费用率26.5%,较上年同期提高4.1个百分点。

按照现有产能投放进度,预计今年公司将新增420万吨产能,其中包括库车的5,000t/d生产线和克州的6,000t/d生产线,产能仍保持较快增长。

预收款方面,今年1季度末公司账面预收款金额为1.71亿,较去年同期的3.42亿减半,在区域供给增长较快情况下,水泥需求方预期提前锁定热情有所降低,预计未来水泥价格存在一定向下压力,未来重点关注需求启动情况。

评级面临的主要风险

区域产能快速增长可能引起价格快速下跌的风险。

估值

我们对公司2012-2014年每股盈利预测调整为0.964、1.176、1.340元,目标价由16.30元下调为13.50元,对应12年14倍市盈率,维持持有评级。

申请时请注明股票名称