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建材行业周报:15年8月水泥增速-4.2%,关注稳增长+国企改革推进

发布时间:2015-09-16    研究机构:申万宏源

水泥:本周全国水泥市场价格261元/吨,较上周环比上涨0.2%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中合肥地区高标号水泥环比上涨15元/吨。低标号水泥价格为246元/吨,较上周环比上升0.14%,其中合肥地区低标号水泥环比上涨10元/吨。全国磨机开工率上升2%至53%,水泥库存75.82%,较上周下降0.89%。全国水泥煤炭价差261元/吨,环比上涨1元/吨。9月上旬,下游需求量环比小幅改善,水泥市场价格保持稳步回升态势。短期价格反弹区域主要是以华东和中南地区为主,价格多是小幅“推涨”为主,长江沿线地区企业多数将会进行有序限产,控制供给并推动价格走高。统计数据:15年8月水泥增速负增长,产量共计2.15亿吨,同减4.2%,增速较7月上升0.5%,较去年同期低7.17%,但是增速环比逐步收窄。1-8月份水泥产量共计15.05亿吨,同减5%,增速较7月持平,较去年同期低14.24%。

水泥需求增速持续下滑,主要因为地产方面投资及房屋新开工面积数据保持低迷,其中1-8月累计房地产投资6.1万亿元,同比上升3.5%,较去年同期回落9.7%,投资增速持续3个月低于5%,并有继续探底可能,后期走势不容乐观。1-8月新开工面积9.52亿平方米,同比下滑16.8%,较去年同期下滑20.8%,增速持续回落。值得注意的是1-8月累计商品房销售面积6.97亿平方米,同比上升7.2%,地产销售自3月份回暖,6-8月份增速现正增长,且8月增幅环比扩大1.1%。此外8月份基建等大项目开工有加速迹象,铁路运输环比下滑0.3%,环比降幅明显收窄,1-8月铁路运输固定资产投资0.4万亿元,同比增长9.9%。1-8月累计固投资保持平稳,共计33.9万亿元,同比上升10.9%,较去年同期回落9.4%。

投资策略:本周我们发布《基本面见底,稳增长预期加强,关注国企改革推进》行业报告,认为8月底华东地区水泥价格处于历史底部,随着旺季到来大企业坚定提价,叠加万亿基建投资持政策发酵,水泥价格有望提升。本周华东地区价格回暖验证了我们的判断。目前行业盈利依然底部运行,行业处于下行阶段龙头企业加快兼并整合,海螺水泥公告将收购巢东股份全部水泥相关业务资产,同时湖北京兰水泥集团收购太原和朔州金圆100%股权。9月发改委批复基建项目近1500亿(截止目前7-9月共计2000亿),基建项目审批数量和规模呈现温和扩张的趋势,特别是与民生相关的项目上加码。我们认为行业基本面有望逐步改善,稳增长政策发力叠加旺季效应,有望带来水泥需求阶段回升,带动水泥股超额收益,建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通网蓝图已出,叠加申办冬奥成功,有望进一步加强雾霾治理,加快京津冀协同概念,供需格局改善可期,建议关注冀东水泥、金隅股份。下半年铁路运输加速进行,西部新疆、西藏区域规划发展有望推进,建议关注“一带一路”区域规划,我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化(600425)、西部建设等。

9月13日《关于深化国有企业改革的指导意见》出台,明确股权改革要延伸到集团公司,要加大集团层面的改革力度,同时员工持股计划坚持试点先行,我们推荐三大投资机会:1)央企层面关注中建材及中材集团。看好凯盛集团下属北新建材、洛阳玻璃和方兴科技资产证券化预期、小市值公司瑞泰科技。宁夏建材和祁连山公告中材集团拟延期1年履行解决同业竞争的承诺,我们认为目前央企改革顶层方案尚未出台,短期内消除同业竞争尚存难度,在接下来的一年中,中材集团对相关上市公司业务整合仍三家公司的最大看点。从布局上看重叠区域主要在甘肃地区,后期若整合成功,资产置出的公司具有较高壳价值。关注祁连山、天山股份、青松建化。2)省级国企层面静待各地细则落地,重点留意细则中涉及到国有资本投资公司试点标的,推荐改革先行省市安徽海螺型材,北京金隅股份。3)地方国企中拥有改革催化以及“单一上市平台”公司将受益,综合以上两点推荐京津冀地区水泥龙头企业冀东水泥。

新型建材:推荐两条主线,一是家装互联网+系列,重点关注在互联网化的带动下更有可能革新渠道,进行上下游产业链结合:1)行业领头者,产品质量有溢价能力,公司团队执行能力强;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早、已开始布局的东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注具有互联网化能力的嘉寓股份、北新建材;二是转型升级建材企业,推荐向建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔等。7月29日,国务院表示将管廊建设列入专项金融债支持范围,稳增长下重点推荐地下综合管廊投资板块,建议关注东方雨虹、纳川股份、伟星新材、永高股份、青龙管业等。

平板玻璃:15年8月份平板玻璃产量0.57亿重箱,同减12.1%,增速较7月提高1.4%,较去年同期低8.38%。1-8月份平板玻璃产量共计5.12亿重箱,同减8%,增速较7月下滑0.6%,较去年同期低13.02%。本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为56.3元/重箱,环比上涨0.5%。其中北京上涨0.5元/重箱,上海上涨1元/重箱,广州、秦皇岛、西安价格不变。主要指标:停窑率(35.26%,处于高位)、毛利率(16.31%,环比上不变)、库存(3367)。本周国内浮法玻璃市场整体持稳,华北市场5日解除限行、限产后厂家走货好转、库存削减,厂家价格已陆续出现0.5-1元/重量箱的上调。

特种玻璃:本周光伏玻璃市场延续平稳态势,整体需求情况良好。由于订单向一线企业集中,部分中小企业无意代工的情况下,逐步转小规格钢片市场,产能利用率依旧不足。目前各厂生产成本、经营结构有所不同,价格协同上涨仍有难度。

重点关注公司:本周国内A股市场有小幅下跌,下滑0.55%;申万玻璃制造指数跑赢沪深300指11.08个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘6.69个百分点。

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