移动版

2015年建材行业中期策略报告:水泥需求下半年或阶段回暖,关注低估值+转型新型建材

发布时间:2015-07-28    研究机构:申万宏源

15年1-6月全国水泥累计产量10.8亿吨,同比下降5.3%,较去年同期低8.9%,上半年需求负增长主要房地产增速下滑影响,我们预计15年全年需求增速在2%左右。7月中旬,水泥均价254元/吨,较年初回落55元/吨。上半年水泥均价284元/吨,同比下降56元/吨,吨盈利下滑显著,行业中报业绩平淡。

供给方面1-6月累计投产熟料产能1200万吨,预计15年新增熟料产能0.49亿吨,呈现持续下滑趋势,供需环境继续好转,边际供需继续改善,主要因为新增需求大于新增产能、投资策略:在地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱,下半年进入四季度,需求有望阶段回升:1)稳增长下基建投资集中释放;2)宽松货币政策下,3月份始地产销售回暖,新开工面积同比回落逐步收窄;3)淡季行业进入检修停窑阶段,叠加新环保政策下供给端收缩。在宏观层面货币政策持续宽松、地产销量回升预期下,行业具备估值修复机会,建议关注低估值龙头企业及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。从区域政策来看,“京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域受益环保推进特别是雾霾治理,供给端进一步收缩,建议关注冀东水泥、金隅股份。15年“一带一路”或将拉动投资规模4000亿元,亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持。规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化(600425)、西部建设等。

玻璃:上半年价降本升,盈利较去年同期有所下滑。预计行业15年新增产能将大幅回落,但受需求较弱影响,盈利提升空间有限。超薄玻璃:行业需求保持稳定增长,预计未来需求端增速仍将保持20%以上。行业供给仍处外企高度垄断格局,建议关注南玻A。

新型建材:我们主要推荐两条主线,一是重点关注行业空间增速较大,市场目前集中度相对分散,公司龙头成长优势明显的公司。推荐:北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份;二是业绩增长确定性高:北新建材。

申请时请注明股票名称